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    2. 白糖2022上半年市場回顧及下半年展望——業務部投稿

      Date:2022-9-7 17:06:32Hits:0

      2022上半年白糖市場先揚后抑,總體寬幅震蕩。前期由于國內減產、ICE原格高企內加工糖廠進口成本增加利潤倒掛支撐糖價走高。由于俄烏沖突導致的國際能源價格飆升通過巴西乙醇傳導到糖價上漲。美國為抑制通脹危機大幅加息,使美元計價的商品價格回落,大幅的加息降低市場流動性,帶來經濟衰退風險,原油價格大幅回落,帶動大宗商品普跌。后續伴隨下半年白糖新榨季以及全球增產的預期白糖市場多頭情緒逐漸降溫。

      一、2022上半年市場回顧

      (一)2022上半年價格走勢回顧

      1、國際價格走勢分析

      2022年上半年ICE原糖價格震蕩微跌。開盤于18.94美分/磅,收盤于18.47美分/磅,下跌0.47美分/磅。最高價20.46美分/磅,最低價17.49美分/磅,波幅2.97美分/磅。



      2022年初開始巴西降雨改善主要種植區域的土壤墑情和甘蔗作物前景以及其他主產國印度泰國的增產預期ICE價格先行走低,觸碰半年內的最低點17.49美分/磅。在二月底俄烏沖突導致能源價格的飆升,帶動巴西新榨季甘蔗更多的偏向乙醇的生產從而減少糖的產量提振糖價,以及巴西榨季由于甘蔗含糖的不足推遲榨季,市場對此反應可能巴西的增產不及預期推動原糖價格走高至20.46美分/磅。世界各國爆發通脹危機,美國超幅度的加息以及巴西下調燃料稅引燃市場看空情緒,糖價快速回落至18-18.5美分/磅的區域。

      2、國內期貨走勢分析

      2022年國內期貨主力合約震蕩收漲。開盤于5770元/噸,收盤于5842元/噸,上漲72元/噸;最高價6129元/噸,最低價5655元/噸,波幅474元/噸。

      國內期貨總體對比ICE原糖略微偏強,在大部分的時間國內期貨受到原糖價格的走勢影響,跟隨原糖價格漲跌。2022年國內減產超100萬噸帶動市場看多情緒和挺價意愿,在原糖價格走低的時候有支撐作用。國內減產以及各個國家限制出口的政策的刺激,配合原糖價格走高的帶動國內期貨高點6129元/噸。后跟隨外盤以及國內新冠疫情起伏推遲消費旺季,期貨價格出現大幅回落至5800元/噸區域。

      3、國內現貨價格走勢分析

      2022年上半年國內現貨價格穩固上漲。

      廣西報價5690元/噸上漲至5950元/噸,上漲260元/噸 ;云南報價5600元/噸上漲至5780元/噸,上漲180元/噸;廣東報價5760元/噸上漲至5950元/噸,上漲190元/噸;山東報價5780元/噸上漲至6000元/噸,上漲220元/噸。國內產能減產超100萬噸的大的背景下,國內現貨市場有挺價的意愿,更在價格上漲期間現貨價格逐日上漲,在內外期貨價格引導時候表現挺價抗跌。

      4、國內制糖集團報價分析

      制糖集團在上半年都不程度的上調價格,上調幅度在2%-5%不等,在價格上漲時候逐日上調,因各自的生成成本不一,個別糖廠在價格上漲時候有惜售情緒,推動價格上漲。價格收期貨價格下跌帶動時候穩價,因加進口加工糖成本高企給制糖集團挺價資本。

      5、加工糖廠報價成本利潤分析

      上半年加工企業進口成本高企,利潤倒掛。以巴西進口的配額內的成本均價4880元/噸,配額外成本均價在6218元/噸。配額內利潤均價1004元/噸,配額外利潤均價-336元/噸。以泰國進口的配額內的成本均價4863元/噸,配額外成本均價在6193元/噸。配額內利潤均價1019元/噸,配額外利潤均價-317元/噸。在外糖價格高企抑制上半年的進口數量,截至5月底本榨季累計進口食糖345.63萬噸同比減少65.17萬噸。進口糖的數量同比減少支撐糖價走高。

      (二)2021上半年基本面情況回顧

      1、供應格局及變化趨勢分析

      21/22榨季截至5月,我國累計進口食糖345.12萬噸,同比減少65.6萬噸,降幅達15.97%。

      2021/22年制糖期全國制糖生產已進入尾聲,除云南省3家糖廠生產外,其它省(區)糖廠均已收榨。截至6月底,2021/22年制糖期全國已累計產糖956萬噸,累計銷售食糖601萬噸,累計銷糖率62.87%。

      2、消費及變化趨勢分析

      沒有重人口結構變化的情況下維持去年1550萬噸的消費量

      3、產銷存分析

      2021/22年制糖期全國制糖生產已進入尾聲,除云南省3家糖廠生產外,其它省(區)糖廠均已收榨。截至6月底,2021/22年制糖期全國已累計產糖956萬噸(去年1066.66萬噸),累計銷售食糖601萬噸(去年683.21萬噸),累計銷糖率62.87%(去年64.05%)

      5、供需平衡分析

      6、上半年市場邏輯總結

      2022年上半年,國內減產預期提振市場看多情緒。俄烏沖突導致國際能源緊張,國際原油價格大幅上漲,油價的上漲促使巴西榨季的甘蔗偏向乙醇的生產而減少市場糖的供應,推動原糖價格上漲,帶動國內期現貨走高。以美國為首的通脹危機伴隨油價上漲蔓延到各個國家,巴西為抑制本國通脹。出臺一系列抑制國內油價上漲的措施,降低燃料稅的實施引燃糖市的看空情緒。美聯儲正常的加息節奏未能有效控制通脹,繼而超幅度的加息使市場對未來經濟的衰退產生擔憂,大幅加息后以美元計價的商品集團回落,原油價格的大幅下跌,帶動市場全商品的下跌,白糖期貨大幅下跌,現貨市場在國產糖減產超100萬噸以及加工糖廠成本高企,利潤倒掛的情況下,有穩價、挺價表現。白糖走出一個過山車的行情結束上半年。、

      二、2022下半年市場展望

      (一)2022下半年供需格局展望

      1、供應趨勢預測

      2021/22年制糖期全國已累計產糖956萬噸,累計銷售食糖601萬噸,累計銷糖率62.87%。下半年在10月份甜菜糖2022/23榨季將會開始,增加市場的供應,市場預估甜菜糖的產能有恢復性增產。上半年由于進口糖成本高企利潤倒掛導致上半年的進口數據21/22榨季截至5月,我國累計進口食糖345.12萬噸,同比減少65.6萬噸,降幅達15.97%。下半年各個糖廠為完成自己的配額配合現在原糖價格走低,進口數量會有不同程度的增加,榨季預測進口量500萬噸左右,增加市場供應150萬噸左右。

      2、消費趨勢預測

      進入傳統的消費需求旺季,配合中秋以及春節備貨,消費趨勢將強于上半年,國內新冠疫情目前情況較上半年有所改善,對消費市場有積極作用。

      從下游飲料市場的產量來說特別是進入6、7、8、月份是傳統的旺季,下游需求的會有所增加。

      乳制品的市場在歷史全年產量下半年比上半年略有提高,預計市場將會維持正常水平。

      (二)2022下半年價格行情展望

      6 月 18 日巴西石油公司將汽油價格上調 5.2%,但因上調幅度較小,不抵減稅政策影響,乙醇價格繼續走弱,截至 6 月 25 日,巴西零售端乙醇汽油比價已降至 65%,乙醇消費競爭力開始顯現。

      另外,由于巴西乙醇價格的下調及雷亞爾的貶值,截至 7 月 1日,巴西乙醇折糖平價已下移至17 美分/磅以下,低于糖價,而巴西正逐漸進入壓榨生產高峰期,相對更高的產糖收益將加劇國際貿易流供應壓力。

      印度市場21/22 榨季印度糖壓榨生產已近尾聲,產量形勢日漸明朗,生產遠超榨季初市場的預期。截至 6 月 6 日,印度已產糖 3523.7 萬噸,同比增加 449.6 萬噸;本榨季參與壓榨的 522家糖廠中有 493 家已收榨,還有 29 家糖廠仍在壓榨,而去年同期僅 4 家糖廠在壓榨。

      22/23 年度,全印度平均乙醇汽油摻混率將提升至 12%,乙醇產量目標提升至 55 億升,意味著將有 500 萬噸糖進入到乙醇產業。2025 年乙醇摻兌目標將提高至 25%,其中逾半數的乙醇將會來自于甘蔗糖分,用于生產乙醇的糖量將越來越大,到 2025 年乙醇業消耗糖量預計達到 600 萬噸以上,未來幾年印度可供出口量預計將逐年減少,由于甘蔗種植收益遠高于其他作物,蔗農種植積極性仍較高, 22/23 榨季印度甘蔗種植面積預計將持穩或進一步提升, 預計 22/23 年度印度甘蔗種植面積將比本年度增加 2%左右。若 6-9 月西南季風期降水正常,印度甘蔗產量預計仍可觀,同比預期持穩略增。22/23 榨季全印度乙醇汽油平均摻混率目標提升至 12%,則進入到乙醇產業中的糖量預計為 500 萬噸左右??鄢掖紭I分流走的糖量,22/23 榨季實際糖產量預計仍將位于 3400 萬噸以上的高位水平,下榨季印度仍需要出口一定量的糖。

      22/23 榨季:泰國糖廠對 22/23 榨季甘蔗收購價在 1000 泰銖/噸左右,相對木薯仍具有較高的種植競爭力,再加上今年降水情況良好,種植面積預計將進一步擴大,單產預計也將有所提升。初步預計 22/23 榨季泰國甘蔗產量將增至 1-1.2 億噸、糖產量預計將增至 1200- 1300 萬噸左右,則可供出口量將進一步增加,預計將升至 900 萬噸以上。

      22/23 榨季,國產糖產量預計將有所恢復,初步估計在 1035萬噸。2022 年 1-5 月中國累計進口食糖 162 萬噸,同比增加 1 萬噸;21/22 榨季截至 5 月底中國累計進口食糖 346 萬噸,同比減少 65 萬噸。國內配額還沒有用完企業下半年或逢低進口增加國內供應。在加工糖利潤倒掛期間糖漿進口對比增加。21/22 榨季截至 5 月底國內累計進口糖漿 69.39萬噸,同比增加 15.06 萬噸;2022 年 1-5 月份糖漿累計進口量為 46.37 萬噸,同比增加 29.39萬噸,其中 3-5 月份的月度進口量都在 10 萬噸之上。糖漿的進口增加會擠占一定國內白糖份額。

      三季度為巴西壓榨生產高峰期,市場關注的焦點在于巴西的壓榨生產情況。盡管預期國際油價仍維持在高位,但政策面的干預令國際油價向巴西汽油乃至乙醇的傳導減弱,再加上巴西減稅政策,乙醇折糖價將下移,這有利于糖廠分配更多的甘蔗產糖,進而可能導致產量的增加。全球 21/22 年度糖產需預估從之前的短缺 192 萬噸修正為過剩 23.7 萬噸,主要是因為全球產量預估的上調;并與其 22/23 年度過剩規模進一步擴大至 277 萬噸。全球糖基本面前景偏弱。預計下半年國際糖價運行區間較上半年有所下移至 17-19 美分/磅。

      國內市場價格由于國內本榨季剛剛結束,配合消費旺季到來以及加工糖廠利潤倒掛支撐糖價。在新榨季來到之前價格震蕩偏強,在新榨季開始,新糖上市后以及全球糖市過剩的背景下行情有轉弱可能。行情的變化由上半年的看多到到三季度的謹慎看多再到四季度的轉弱變化。期貨主力合約的運行區間下移到5600-6000元/噸。

      轉自:萬州人才網